方正证券：A股中期向上空间远大于向下空间，把握住难得的跌出来的机会

核心观点

战鼓响，号角吹，上涨行情在弦上，信心就是射箭的力，信心重塑势在必行，大盘短线波动不改中长期上涨行情，A股中期向上空间远大于向下空间，把握住难得的跌出来的机会。

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盘面分析

外有美联储“鹰”声再起，美元指数震荡走高，美股应声下跌影响，内有经济数据及金融数据不及预期，人民币兑美元汇率震荡下行压力，内外因素共振，大盘走出了低开冲高再回落的倒“V”型走势。最终，上周大盘以下跌1.80%收盘，创业板回落3.11%，两市总成交量较前一周减少约6.33%，这表明受多重不确定性因素影响，场外资金观望为主场内资金存量博弈，市场情绪不高，信心不足。

量能有所减少，结构分化较大，蓝筹股及大市值股获得资金关注，成为多空较量的主战场，在存量博弈下，题材及成长股受到资金减持而走弱，追高易套，杀跌易损。上周五，沪深京三市有28家个股涨停，10家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有30家，7家个股跌停，无个股20%跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有19家，有81家个股涨幅超过5%，有206家个股跌幅超过5%。

由于上周资金主战场在主板，机构资金加快了调仓步伐，表现相对较好的为环保、电力、通用机械、交运、建筑、券商、军工及次新股，表现较弱的为半导体、软件服务、传媒娱乐、汽车、有色等。量能难以释放，赚钱效应降低，亏钱效应增大，蓝筹强于题材，周期强于成长，大盘波动加大，是上周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，上周大盘低开之后，盘中一度冲高，随后逐步走低，以最低点收盘，并呈价跌量缩的态势。除240周周线外，所有周线空头排列，周线留下一个3.03个点的向下跳空缺口，3150点失守，周线MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，但周线SKD指标底背离，周K线形态为“倒锤头”，加之大盘偏离5周线较远，技术上严重超卖，再度惯性回落后，大盘有反弹要求。

日线技术指标显示，上周五大盘高开之后，盘中一度冲高，随之便一路震荡走低，午后跌幅扩大，以最低点收盘，并呈价跌量增态势（沪市价跌量缩，深市价跌量增），5日均线得而复失，价跌量增的量价关系，短线大盘盘中还有惯性回落，但日线SKD指标处于底部，继续回落的空间有限。

分时图技术指标显示，5分钟SKD指标底背离，15分钟SKD指标处于底部，短线盘中还有反复，但15分钟K线组合为阴包阳的“吞没线”，30分钟MACD指标死叉，60分钟MACD指标即将死叉，短线盘中还有回调压力，但若大盘盘中立即创3123点新低，则30分钟MACD指标有望出现连续底背离态势，60分钟MACD指标也将底背离，60分钟SKD指标将连续底背离，大盘盘中回调空间有限。

上证50价跌量缩，5日线得而复失，60日线反压，周线MACD指标即将死叉，日线MACD指标空头强化，加之日线K线组合为阴包阳的“穿头破脚”线，短线盘中还有回调压力，但若再创新低，则周线MACD指标及周线SKD指标将底背离，也将制约指数向下回落空间。

科创50价跌量增，5日线得而复失，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，但周线SKD指标底背离，且周线SKD指标处于底部，加之量能的释放，指数继续回落空间有限，有望走出较为强劲的上涨走势。

创业板价跌量增，5日线失守，周线MACD指标即将死叉，短线盘中还有回调压力，但月线SKD指标处于底部，周线MACD指标底背离，周线SKD指标底背离，日线MACD指标底背离，日线SKD指标处于底部，指数有望走出较为强劲的上涨走势。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有惯性回落要求，但若再低开，那么大盘盘中就会再度留下自3418点回调以来的第四个向下跳空缺口，加之多个宽基指数周线及日线技术指标出现了底背离现象，大盘继续回调的空间有限，大盘再度惯性回落后，技术上有望走出大幅反弹走势，回补上周周线留下的缺口将势在必行。

基本面分析

上周末，被市场刷屏的是证监会有关负责人就贯彻落实中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”情况接受了媒体采访，从证监会有关负责人回答市场关切的问题内容看，即将出台的多项措施吹响了A股市场改革号角，开启了A股新一轮改革进程，从证监会有关负责人的表态看，此次推出的多项措施只是A股是市场改革的开始，后续还会有陆续的改革措施出台。

一是在交易环节将“让利”。证监会有关负责人表示，下一步将推出以下措施：一是降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。二是进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的。

沪深交易所随即宣布，8月28日起将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。如沪交所所表示的那样，沪交所预计每年将向市场让利约14亿，若按交易额占比推断，深交所每年将向市场让利约18亿，每年共向市场让利约32亿，这将减轻二级市场交易成本。

我们预计，为实现向二级市场“让利”，证券公司佣金费率进一步降低已势在必行，但由于券商经纪业务已充分竞争，券商佣金费率市场平均水平已远低于万分之三，继续大幅下调的空间有限，这也就是近日券商股价盘中波动幅度加大的原因所在。

二是在交易环节强“引流”。证监会有关负责人表示，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率，引导和支持银行理财资金积极入市。2015年的股市大幅波动导致两融杠杆率大幅降低，当前融资融券的杠杆率为1:1，适度降低场内融资业务保证金比率，意味着融资杠杆率有望提高，叠加“引导和支持银行理财资金积极入市”，只要市场有赚钱效应，就如向市场注入了流动性，形成资金与股价的良性互动。

在修订股份回购制度规则方面，证监会有关负责人表示“放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购”，对于回购自家股票，上市公司开始在行动，8月17日晚有32家科创板公司发布回购公告，回购金额由500万至4亿不等，回购目的主要用于员工持股计划或者股权激励，第二天科创板大幅高开，即便午后受大盘拖累二回调，但走势远强于其它宽基指数，这说明上市公司回购对市场信心起到了提振作用。

三、在交易环节建“平衡”。对于市场关心的一、二级市场供需关系失衡问题，证监会有关负责人表示“统筹好一、二级市场平衡，合理把握IPO、再融资节奏，完善一、二级市场逆周期调节”，面对市场极为关心的问题，监管层不回避，直接面对，给出了非常合理的明确答复。

一、二级供需失衡一直以来是市场担忧的问题，若供远大于求，一级市场对流动性的“虹吸效应”，将造成二级市场流动性枯竭，叠加市场信心不足，大盘就会出现趋势性回落走势，若供远小于求，即暂停或暂缓IPO及再融资，不但二级市场就容易出现流动性过剩局面，甚至容易出现投机性的炒小炒新现象，造成交易风险，资本市场也会失去融资与配置功能，此次提出的“逆周期调节”，在一、二级市场供需关系上具有了政策灵活释放空间，一、二级市场供需动态“平衡”有望实现。

四、在政策环节给“预期”。在证监会有关负责人答记者问推出的同时，证监会召开部分证券基金私募机构座谈会，深入学习贯彻7月24日中央政治局会议精神，落实国务院常务会议和国务院全体会议工作部署，分析当前市场形势，听取意见建议。

政策推出之快，工作效率之高，彰显出了监管层“活跃资本市场、提振投资者信心”之决心，在会上监管层表示“一批措施已经平稳推出，还有一批措施正在加紧推动”，这意味着“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策既是“组合拳”式出击，也将会“波浪式”推进，这给了市场对后市政策的预期，有了“预期”就有了“希望”，有了“希望”就有了“信心”，有了“信心”，就有场外资金流入，就有了场内资金活跃，场内外资金形成合力，A股就会有上涨的行情。

对于A股后市运行，我们充满信心，监管层推出的“活跃资本市场、提振投资者信心”多项措施， A股二级市场交投有望活跃，市场提振信心将提振，加之对后市政策的释放预期，A股市场有望加快完成筑底过程，“政策在先，市场在后，政策在左，行情在右”的历史规律告诉我们，随着活跃资本市场的政策不断释放，政策的量变将转换为行情的质变，A股一定如我们之前所言，短期波动反复筑底，中长期行情震荡盘升，A股仍处于牛市下半场。

操作策略

战鼓响，号角吹，上涨行情在弦上，信心就是射箭的力，信心重塑势在必行，大盘短线波动不改中长期上涨行情，A股中期向上空间远大于向下空间，把握住难得的跌出来的机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、军工、TMT细分行业龙头股、中特估概念股、环保、交运、智能制造、农林牧渔及低位、低价、低估值的“三低”股，回避外资重仓股及风险股。

本文源自：券商研报精选

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