【研报掘金】机构：全面看多煤炭板块 关注板块历史性配置机遇

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机构指出，当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，建议关注煤炭的历史性配置机遇。

核心逻辑

1、需求方面，电煤需求在度夏高峰作用下将维持高位，但8月上旬水电日均发电量同比已转为正增长（+2.44%），对火电需求有挤占作用，综合来看市场电煤需求或平稳运行；非电需求方面，近日产地化工需求转好，部分非电备煤需求已经启动，进入9月建筑施工旺季后有望逐步释放。供给方面，近期进口煤受国外需求较强影响价格有支撑，而低煤价下国内产量也将持续收缩趋势。综合来看，长期发运倒挂导致港口现货已接近出清，叠加非电需求启动，看好非电旺季后煤价企稳上行。

2、当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。总体上，在传统淡旺季和煤焦钢产业链博弈下短期或出现回调但下跌空间有限，且伴随经济刺激政策带来需求边际好转而价格中枢仍有望保持高位。反观当前资本市场蕴含着过度悲观预期，而悲观之际往往孕育着变局之机。能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比，建议积极把握阶段性调整带来的底部配置机会。

3、在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。当前市场煤价已回落至较为安全的区间，长协煤价波动小，建议低位布局煤炭板块，尤其资产负债表质量高、股息高的优质个股，维持行业“推荐”评级。

利好个股

国海证券指出，动力煤股建议关注：中国神华（601088）、兖矿能源（600188）、中煤能源（601898）、山煤国际（600546）、广汇能源（600256）、新集能源（601918）。冶金煤建议关注：潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）、淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（000933）。无烟煤建议关注：华阳股份（600348）、兰花科创（600123）。

信达证券（601059）认为，继续全面看多煤炭板块，建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业（601225）、山煤国际、潞安环能、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦煤公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份（600395）等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技（600582）、天玛智控等。

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